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中國股市的經濟學分析

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  文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 陳培雄

  中國股市目前的邏輯,既不是市場經濟模式也不是計劃經濟模式,而是一種扭曲了邏輯的模式。為公司股票定價卻不必承擔責任。不改變中國股市現狀,中國股市沒有希望,帶給中國經濟的危害將會一直持續。

中國股市的經濟學分析

  自然世界有大自然的規律,經濟社會也有它的經濟規律。經濟社會的經濟規律是由經濟制度決定的。不同的經濟制度產生不同的經濟規律。計劃經濟與市場經濟是兩種不同的經濟制度,產生兩種不同的經濟社會發展規律。今年是中國改革開放四十周年,研究這些經濟規律具有重大意義。

  改革開放四十年來,中國的經濟取得了令世人矚目的偉大成就,原因是我國從計劃經濟轉變為市場經濟,經濟制度變了,經濟發展規律也隨之變更。在市場經濟制度下,我國絕大多數商品市場蒸蒸日上,繁榮昌盛。遺憾的是,仍然少數市場長期萎靡不振,與中國經濟的繁榮很不相稱,嚴重拖累了中國經濟的發展步伐。這就是中國股市。股市是經濟的晴雨表,而中國股市完全與中國經濟不相干。

  中國股市是中國股票市場的簡稱,它也是一個市場,只不過交易的標的物是公司股票而已。本質上它仍然是市場。市場或市場經濟只不過是一個名稱,代表的是一種經濟制度,一組規則,實現資源配置的一組規則。計劃經濟也是一種資源配置模式,它與市場經濟這種資源配置模式最大的區別在于“對商品的價值判斷方式”不同。計劃經濟下,采用勞動價值論。商品的價值計量值是政府決定的。市場經濟下,采用效用價值論。商品的價值計量值是市場決定的。商品價值判斷的方式不同,帶來的一個特點是誰為這種價值判斷負責。計劃經濟時期,政府決定商品價值,同時也為此行為負責。當上游的要素產品價格較低時,下游的終端消費品價格也很低;當人們的工資收入較低時,需要耗費的支出也很少。到了市場經濟階段,商品價值是很多人競爭決定的,政府不必再為商品價值負責,而市場也不可能負責。所以,市場經濟模式下,每個經濟主體為自己的經濟行為負責。

  這就形成一個良好的邏輯關系,計劃經濟時期,政府定價,政府為全體百姓負責。市場經濟時期,人人參與定價,自然是人人負責,人人為自己的經濟行為負責。不論計劃經濟還是市場經濟,經濟模式可能對經濟發展快慢有影響,但是沒有邏輯問題。世界上最恐怖的事情是扭曲邏輯,我負責給商品定價但是我不承擔責任。這種事情就發生在中國股市上。

  股市上交易的標的物是公司股票,有點特殊。股票不像普通商品,除了滿足市場供求定律之外,另外一個重要因素是公司未來價值會影響股價。所以,股市上人們不僅僅要判斷股票(對應公司)的現實價值,還要判斷股票的未來價值走向。總之,股市上交易的商品的價值判斷要難于普通市場上的商品。

  不論難易,前面我們談到邏輯要一致,越難邏輯要越一致,誰定價誰必須負責。中國股市則設計了一個扭曲了的邏輯,參與定價的定價者不承擔經濟責任,而不參與定價的股民卻承擔經濟責任。如何理解呢?第一,市場的供求定律告訴我們,價格受到供應方和需求方數量的影響。供求定律是市場價格變化的基本規律,當需求大于供給時,價格上升,當需求小于供給時,價格下降。正常情況下的市場,供求雙方是自然形成的。然而中國股市的股民是自然形成的,但是交易品種即公司股票數量卻是人為控制的。控制單邊數量必然影響股票價格。一方面破壞了股市市場結構,另外一方面也破壞了股份制。第二,交易標的物的價值誰確定?計劃經濟下是政府確定同時政府承擔責任,市場經濟下是市場決定市場參與者承擔責任。中國股市目前的情況是發審委確定哪個公司能上市,發行價格是多少。簡單地說,發審委在決定價格。很簡單一個道理,作為投資者的股民他想買他很熟悉的一個公司的股票,但是由于沒有上市而不能買賣。他只能買賣別人規定即定價的他并不想買的股票。也就是被發審委所計劃。然而,發審委并不承擔由此產生的問題。也是說,中國股市目前的邏輯,既不是市場經濟模式也不是計劃經濟模式,而是一種扭曲了邏輯的模式。為公司股票定價卻不必承擔責任。

  對岸的美國股市屢創新高,中國的股市屢創新低,它危害的不僅僅是作為投資者的股民,更是危害中國經濟的可持續發展。我們暫且不論計劃經濟模式還是市場經濟模式的優劣,至少在中國不應該有這樣一個荒唐邏輯的市場存在。不改變中國股市現狀,中國股市沒有希望,帶給中國經濟的危害將會一直持續。


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